成都配资平台:需求负反馈触发PTA市场调整

　　4月PTA期货高位震荡，宽幅震荡。市场围绕成本和供需博弈展开。设备检修导致PX供应紧张。PXN价差持续高位，成本端表现出较强支撑。不过，虽然PTA供应商采购拖累市场，但现货价格强势运行，远期合约继续高贴水，但原料高价挤压下游利润，加之季节性走弱需求方面，织造加弹开工较3月份明显回落，负面反馈逐渐向上游蔓延。

　　供应方的灵活性

　　4月，PTA维持低负荷运行。尽管一季度国内消费稳步回升，纺织服装销售额同比增长9.0%，但外贸出口同比下降6.8%（以美元计），内外抵消阻止了PTA需求面超预期。但供给端已启动500万吨新增产能。为了平衡市场供需，PTA工厂只能通过轮换检修来减产。

　　库存方面，1-2月，受春节假期影响，PTA季节性积累库存，但积累速度低于预期。尽管3月份PTA因旺季需求旺盛开始陆续去库，但4月份受终端需求疲软影响，聚酯原料需求下滑。但由于市场货源相对集中，主要供应商持续采购，4月PTA流通库存始终处于近四年同期低位。

　　成都配资平台产能方面，PTA一季度陆续释放500万吨产能，嘉通能源2#、恒力惠州2#计划二季度投产。随着新增产能逐步落地，PTA过剩矛盾势必加剧，产能利用率或将继续提升。滑动。但目前PTA行业集中度高，龙头企业的经营策略影响较大。大型厂商通过柔性化生产平衡供需，PTA供应端弹性放大。

　　消费季节性减弱

　　目前，“银四”已告一段落，终端需求季节性减弱，江浙地区织机开工率较3月高点明显回落，部分产区出现提速迹象。在需求走弱和亏损压力下，近期聚酯减产也开始增多，但多为中小型企业，各大主流厂商并未明显松动。PTA需求端的负面反馈仍在累积。后续关注减产矛盾是否激化。

　　库存方面，截至4月21日，长丝加权库存23.8天，涤纶短纤库存9.7天，分别环比增加2.0天和3.2天。4月份涤丝库存虽有所积累，但仍在合理区间，终端织造厂原料库存偏低，月底节前将有定期补库存。由于库存压力较低，目前主要聚酯厂家减产态度谨慎。但随着终端持续走弱，成品库存有望加速积累，或将倒逼聚酯工厂减负荷。

　　从盈利能力来看，涤纶长丝和短纤因无法转嫁下游涤纶成本而出现现金流转负，涤纶瓶片利润也被压缩在低位。但是，为了留住一线生产工人，维护企业经营的稳定，企业只能选择部分生产线停产或者降低生产线负荷。不过，此举也是缓兵之计。如果现金流长期得不到修复，聚酯工厂将不得不加大减产力度，直接对PTA的需求产生负面影响。我们可以关注需求负反馈向上游的传导。

　　关注成都配资平台产业链利润

　　1-2月，布伦特原油始终在78-88美元/桶区间震荡；3月中旬，原油受欧美银行业事件冲击下挫，随后随着系统性风险暂时解除，欧佩克宣布联合减产；4月初，布伦特原油迅速反弹至80美元/桶上方，但受海外利率高企和需求担忧影响，近期油价再次回落走弱。但在高检修、低库存的背景下，今年东北亚PX市场异常坚挺，尤其是3月下半月国内大规模装置停产，使得国内供应大幅减少，价格上涨东北亚PX与石脑油差价继续维持在420美元/吨高位，为4年来同期最高水平。

　　由于亚洲炼化装置集中检修，且美国调油需求也处于旺季，预计二季度远东地区芳烃供应仍将偏紧，而PX与石脑油的价差预计将维持高位。以PTA成本重心。此外，如果需求侧矛盾持续激化，减产行为可能蔓延至上游PTA环节，将对PX构成直接负需求，进而倒逼PX通过分享来重新平衡产业链利润。利润。

　　整体来看，当前产业链上游偏强，PTA现货价格较为坚挺，但终端需求季节性偏弱，下游聚酯有望利空下行，需求负反馈引发空头-期限市场调整。但PTA维持高位对冲了生产压力，供需仍有望实现动态平衡。但在检修调油背景下，二季度PX整体供应偏紧，成本端仍有较强支撑。中期来看，PTA回调机会后配置较多。